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vendredi 16 juillet 2010

Hmmm... ça sent le Bear ! CAC40, S&P500, Or... tout chute sauf... l'EURO !

Buenos Dias ! Voilà un vendredi comme je les aime: mouvement, thrilling, idéal pour commencer le week-end, à condition bien entendu de ne pas chercher à calculer la valeur qu'ont perdu mes actions, mais comme je ne cherche pas à le faire au jour le jour comme l'illustre Benjamin Graham, je ne suis guère inquiet. Mon état d'esprit n'est donc valable que pour mes opérations intraday ou de swing trading.

Les nouvelles ne sont pas bien bonnes: voilà qu'on se remet à craindre une déflation aux USA, une déflation durable, avec le PPI (indice des prix pour les producteurs) à -0.5 % et un CPI (indice des prix pour les consommateurs) flat, mais dans le rouge si on prend en compte l'alimentation et l'énergie.
Et les bons résultats trimestriels des grandes entreprises US n'y changent rien. La semaien avait bien débuté avec Alcoa, mais beaucoup d'autres ont positivement surpris, dont Citigroup, Bank of America, General Electric...Mais leurs CA ont été assez décevants...

D'autres bonnes nouvelles, comme le colmatage de la fuite du puit de Deepwater Horizon ou l'accord entre Goldman Sachs et la SEC pour un montant de 550 Millions $ ne rassurent pas non plus. Il faut dire que nous en étions à 10 % de gain sans aucune consolidation, pas bien viable ni très sérieux !

Certains indicateurs montrent que les cours se retournent, en particulier surl e CAC40, qui a brisé son support le plus important, il est probable qu'il aille chercher les 3500 points. Je suis short sur le futures CAC de septembre (point d'entrée à 3559, et stop déplacé à 3549), car ce vendredi est un vendredi de sorcières, jour où ont lieu les roulements des contrats à terme.

Bref, les inquiétudes aux USA sont tellement fortes que l'euro retrouve des couleurs. Oubliés les problèmes d'endettement européen, en partie grâce au retour sur les marchés de la Grèce, à des taux surprenants, inférieurs aux taux proposés par l'UE à son égard.
L'euro est allé tester les 1.3000 $, mais a été incapable de tenir bien longtemps à ces niveaux. Arriver à clôturer au-delà des 1.3100 serait un signe très fort pour la monnaie unique.Tant que l'euro s'échange pour plus de 12890 $, je n'ai pas l'intention de passer short. En revanche, pourquoi pas si on repasse en dessous, si d'autres signaux sont baissiers.
Cette forte hausse de l'euro ne semble pas vouloir s'arrêter: et si finalement l'Europe n'était pas dans une si mauvaise passe, comparativement aux USA??? Nous avons la Grèce ou l'Espagne, ils ont la Californie et New York. L'Etat fédéral a un déficit énorme et une dette qui a dépassé cette année la plupart des pays européen... C'est finalement très comparable.


L'or ne profite pas de cette ambiance bear, et chute fort, actuellement à un niveau crucial, juste au-dessus des 1185 $ l'once, ce qui constitue mon plus fort support court terme. Il est important de noter que l'or a quitté son canal haussier TCT ce matin, je n'ai pas pu entrer short, c'est bien regrettable, mais tant pis.. Donc attention vers les 1185 $, a priori le niveau a largement de quoi attirer des acheteurs en mal de valeur "sûre" (j'insiste sur les guillemets). Mais une rupture de ce seuil pourrait nous mener vers les 1066 prochainement avec un point de passage à 1175. Mais attention à ne pas trop s'avancer, le RSI est déjà survendu en H4, ce n'est jamais très sain d'entrer short lorsque des indicateurs montrent un état de survente. Une cassure des 1185 serait mieux vécue la semaine prochaine...Mais soit!


Je vais terminer ce billet très généraliste, et sans graphique exceptionnellement (par pure flemme) en parlant de mon pétrole bien-aimé.
Comme l'or, le pétrole a quitté un canal haussier CT, attention à un éventuel retournement. La faiblesse du dollar permet tout de même à l'or noir de ne pas perdre trop de terrain.
Un support important se situe à 75.80 $, niveau qui a stoppé les bears ce jour et hier. En cas de rupture, on pourra viser 75.50 voire 75 et même 74.75, mes prochains supports, et ce dans la séance ! Plus bas, ce peut être le gouffre ;)
Attention tout de même, nous sommes déjà bas !

Et voilà que l'université du Michigan publie un chiffre de confiance des consommateurs inférieur aux attentes à seulement 66.5 points contre 74.2 attendu !!!
Le cac a déjà atteint les 3500 points...terrible pour un vendredi !

Attention au S&P500 qui teste son plus bas d'hier, pouvant potentiellement relancer les bears pour une nouvelle jambe baissière.


Bons trades et bonnes PVs :)

dimanche 18 avril 2010

Fabrice Tourre et Abacus: présentation et accusation

Cet article fait suite aux petites notes publiées vendredi 16 Avril

Vendredi après-midi, show time, la nouvelle tombe: Goldman Sachs et un de ses employés, Fabrice Tourre, sont accusés de fraude. Je notais que ce nom me semblait avoir une consonnance française... Eh bien oui! Fabrice Tourre est issu de la fine fleur de nos classes préparatoires, à savoir Henri IV et LLG, suivies d'études à Centrale et un petit détour à Stanford. Un beau parcours donc, et il illustre bien ce qui est inculqué dans ces classes prépas...


Fabrice Tourre a eu un beau début de carrière également. Vice-président d'une unité de produits structurés a NY chez Goldman Sachs, en 2007, il aurait touché plus de 2 Millions $ selon le WSJ. Il est aujourd'hui basé à Londres. Encore tout jeune, il a à peine 30 ans, il est accusé d'avoir laissé le Fonds Paulson choisir, ou du moins influencer, les composantes d'un véhicule d'investissement composé de valeurs immobilières, nommùé Abacus 2007-AC1. Le problème est bien que Paulson misait sur l'effondrement du marché immobilier, et que Tourre était parfaitement au courant. Abacus a ensuite été utilisé par d'autres investisseurs, sans préciser que le Fonds Paulson, avec ses intérêts propres, avait pris part à la création de ce véhicule d'investissement.
La suite, vous la connaissez, le marché immobilier s'est effectivement effondré, Paulson a fait fortune, et les autres clients mal informés ont été soulagés de sommes tout à fait significatives...


Le centralien était parfaitement conscient de ce qu'il faisait, voici un e-mail rédigé par lui en 2007:

"More and more leverage in the system. The whole building is about to collapse anytime now... Only potential survivor, the fabulous Fab... standing in the middle of all these complex, highly leveraged exotic trades he created without necessarily understanding all of the implications of those monstrosities!!!"

Ce qui donne en français:
"Le bâtiment tout entier est sur le point de s'effondrer à n'importe quel moment maintenant. Seul survivant potentiel, le fabuleux Fab, debout au milieu de toutes ces transactions complexes, à fort effet de levier, exotiques, qu'il a créées sans forcément comprendre toutes les implications de ces monstruosités!".

Voici la seule image que j'ai pu trouver de Fabrice Tourre, sur le site du Telegraph of London:




Tourre est poursuivi à titre personnel pourrait subir une lourde peine, de même que Goldman Sachs qui risque jusqu'à 700 Millions $. Une broutille finalement, pour cette machine à cash, mais cela impactera tout de mêem les résultats de la firme. Cependant, cette affaire est susceptible de durer quelques temps, et je pense que Goldman va surtout perdre en crédibilité, et être encore plus détestée de l'opinion publique. Par ailleurs, cette poursuite par la SEC devrait rendre moins "terrible" aux yeux des Américains une régulation plus stricte des banques, et en particulier de Goldman Sachs... Mais la banque a des ressources et des relations pour rebondir, rien ne prouve d'ailleurs qu'elle sera condamnée. Cependant, les efforts pour améliorer son image sont réduits à néans !



Je rappelle que Goldman Sachs réfute ces accusations et indique avoir perdu de l'argent dans l'affaire: Voici la réaction de GS sur leur site internet:


We are disappointed that the SEC would bring this action related to a single transaction in the face of an extensive record which establishes that the accusations are unfounded in law and fact.

• Goldman Sachs Lost Money On The Transaction. Goldman Sachs, itself, lost more than $90 million. Our fee was $15 million. We were subject to losses and we did not structure a portfolio that was designed to lose money.


• Extensive Disclosure Was Provided. IKB, a large German Bank and sophisticated CDO market participant and ACA Capital Management, the two investors, were provided extensive information about the underlying mortgage securities. The risk associated with the securities was known to these investors, who were among the most sophisticated mortgage investors in the world. These investors also understood that a synthetic CDO transaction necessarily included both a long and short side.

• ACA, the Largest Investor, Selected The Portfolio. The portfolio of mortgage backed securities in this investment was selected by an independent and experienced portfolio selection agent after a series of discussions, including with Paulson & Co., which were entirely typical of these types of transactions. ACA had the largest exposure to the transaction, investing $951 million. It had an obligation and every incentive to select appropriate securities.

• Goldman Sachs Never Represented to ACA That Paulson Was Going To Be A Long Investor. The SEC’s complaint accuses the firm of fraud because it didn’t disclose to one party of the transaction who was on the other side of that transaction. As normal business practice, market makers do not disclose the identities of a buyer to a seller and vice versa. Goldman Sachs never represented to ACA that Paulson was going to be a long investor.


Background

In 2006, Paulson & Co. indicated its interest in positioning itself for a decline in housing prices. The firm structured a synthetic CDO through which Paulson benefitted from a decline in the value of the underlying securities. Those on the other side of the transaction, IKB and ACA Capital Management, the portfolio selection agent, would benefit from an increase in the value of the securities. ACA had a long established track record as a CDO manager, having 26 separate transactions before the transaction. Goldman Sachs retained a significant residual long risk position in the transaction

IKB, ACA and Paulson all provided their input regarding the composition of the underlying securities. ACA ultimately and independently approved the selection of 90 Residential Mortgage Backed Securities, which it stood behind as the portfolio selection agent and the largest investor in the transaction.

The offering documents for the transaction included every underlying mortgage security. The offering documents for each of these RMBS in turn disclosed the various categories of information required by the SEC, including detailed information concerning the mortgages held by the trust that issued the RMBS.

Any investor losses result from the overall negative performance of the entire sector, not because of which particular securities ended in the reference portfolio or how they were selected.
The transaction was not created as a way for Goldman Sachs to short the subprime market. To the contrary, Goldman Sachs’s substantial long position in the transaction lost money for the firm.


85 Broad Street, Goldman Sachs


Bon dimanche à vous, avec le soleil, et toujours sans avion... Quel calme :)

vendredi 16 avril 2010

Thank You Goldman Sachs: La banque est accusée de fraude et chute de 15 %

Goldman Sachs (NYSE:GS) plonge littéralement aujourd'hui, séance des 3 sorcières. Alors que la séance se déroulait dans le calme, la nouvelle est tombée: tout d'abord je n'ai rien compris, le marché s'est mis à tomber comme une pierre puis j'ai eu la news: GOLDMAN SACHS accusée de fraude sur la vente de titres liés à des hypothèques, c'est à dire, au subprimes!




En fait, si j'ai bien compris les communiqués en anglais, Goldman aurait dissimulé des informations importantes sur un véhicule d'investissement liés aux subprimes, alors que le marché immobilier US commençait à se retourner à la baisse. Goldman, ainsi qu'un de ses responsables lui aussi accusé de fraude par la fameuse SEC, Fabrice Tourre (ça sonne français comme nom ne trouvez-vous pas?), auraient donc déclaré que les titres inclus dans le véhicule d'investissement en question avaient été sélectionnés de manière indépendante, alors qu'en fait, le Fonds Paulson (du milliardaire John Paulson, pas l'ancien CEO de Goldman Sachs qui se nomme également Paulson, mais Henry Paulson), cilent de Goldman, aurait lui-même indiqué quels titres devraient en faire partie....Tout ceci, pour mieux parier sur la baisse du marché immobilier et engranger des profits records (plus de 4 Milliards de fortune personnelle gagnée en 2008 et 2009 par John Paulson)


Tout d'un coup, ce génie qu'est John Paulson perd quelque peu de sa gloire. Je pense qu'il lui sera demandé quelques explications. A noter que John Paulson a procédé à l'achat de 2 Millions d'actions Goldman Sachs en aout 2009... Bel échange de bons procédés !


Alors que Paulson a fait fortune avec le véhicule d'investissement créé par Goldman, d'autre clients ont perdu... plus de 1 Mds $. Pour la création de ce véhicule d'investissement, le Fonds Paulson a versé 15 Millions $ à Goldman...


Voilà pour sombre cette histoire, dans l'attente d'en savoir plus!
A noter que les marchés actions ont chuté dans la foulée, de même que le pétrole, qui m'a donc bien profité !
Alors que j'écris, l'action Goldman Sachs ne perd plus que 11 % sur le NYSE, et les marchés se stabilisent. Le pétrole a une nouvelle fois conforté le support crucial des 83.95 $, ce qui sera intéressant pour la suite.
Mais l'euro, quant à lui, reste aggripé aux 1.3500 $, il me semble difficile de le faire céder ce soir, je préfère prendre mes distances et apprécier un beau week-end ensoleillé!




Comme d'habitude, les 3 sorcières du vendredi n'ont pas manqué leur rendez-vous !
Bonne fin de séance ! Et à très bientôt !
(impossible de cacher ma joie après cette séance xD)

NB: je n'ai jamais vraiment partagé les rumeurs de complot qui ont toujours entourées Goldman Sachs mais je dois bien avouer que cette histoire n'est pas très claire.


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