Carrefour, notre géant national de la grande distribution, la deuxième enseigne au monde, il est vrai assez loin derrière Wal Mart (NYSE:WMT), s'apprête à dévoiler ses résultats annuels ce jeudi 12 mars. Wal Mart parvient, jusqu'à présent, à réaliser des ventes aussi bonnes que l'année dernière, ce qui permet au titre de surperformer l'indice Dow Jones: sur un an, Wal Mart est stable alors que le DJ chute de plus de 40 %, et a même atteint un plus haut depuis le début des années 2000 (Wal Mart stagne entre 40 et 60 $, grosso modo), solide performance donc dans le cadre d'un ralentissement marqué de la consommation.
Carrefour ne se trouve aucunement dans le même cas de figure que Wal Mart, et abandonne plus de la moitié de sa valeur sur un an, sur fond de détérioration de ses marges, et d'érosion de ses anticipations de chiffre d'affaires. Pour faire en sorte de conserver ses clients, l'enseigne est entrée dans le jeu des opérations de réduction, qui, semble t'il, n'ont pas eu l'effet escompté (c'est en totu cas l'analyse de Credit suisse). Beaucoup de choses devraient changer prochainement: le nouveau management est en train d'adapter la stratégie du groupe et la structure du capital est appelée à changer, le pacte d'actionnaire Halley-Comet (les familles fondatrices) n'ayant plus cours depuis environ un an. Bernard Arnault est au capital via Blue Capital, qui semble avoir pris plus de participation. Par le passé, des nombreuses rumeurs ont circulé quant à des prises de participation de nouveaux actionnaires, dont Wal Mart, qui a l'avantage d'être toujours contrôlé par la famille fondatrice. Dans le contexte actuel, un rachat ou une importante prise de participation réalisée par un concurrent de la grande distribution apparait absurde, mais l'abscence de bloc permettra, à terme, de voir émerger un certain intérêt spéculatif.
A noter que la transformation des magasins de la marque "Champion" en "Carrefour Market" monopolisera une part considérable des profits, ce qui est bien dommage et ce qui traduit une lacune de l'ancien management, qui continuait à créer des "Champion" il y a encore quelques mois de cela, dont un à deux pas de mon domicile, qui à peine terminé, devint un Carrefour Market...que d'argent gâché. Mais depuis cette annonce, le titre Carrefour a littéralement plongé, ne serait-ce pas excessif?
Par ailleurs, Carrefour poursuit ses opérations de croissance, et continue d'ouvrir sans cesse de nouveaux magasins, en Chine, au Maroc ou au Brésil dernièrement. L'enseigne demeure centrée sur la France, son premier marché, et de loin (plus de 40 %), mais son développement mondial lui laisse de la place pour grandir encore. J'ai pu prendre position lundi matin à 22.89 €, avant d'avoir une belle frayeur, le titre chutant tout droit à 22 €. Depuis, un mouvement de reprise technique s'amorce.
Le RSI indique que le titre est survendu, tout comme les stochastiques qui entament un retournement haussier. Le PER est véritablement très faible, sous la barre de 10 (ce qui constitue une des motivations d'un placement dans la lignée des théories de Benjamin Graham). Les niveaux actuels devraient tenter de nombreux investisseurs, Bernard Arnault et Colony Capital, et pourquoi pas d'autres? Le rendement offert par le titre est, lui aussi, intéressant, et devrait être d'environ 4.5-4.8 % (1.08 € par action l'année dernière). Pour moi, très clairement, Carrefour fait partie de ces quelques valeurs trop lourdement sanctionnées. Le groupe est présent dans le secteur du "hard discount", mais cela compte pour moins de 10 % de son CA; le développement de ce type de distribution apparait nécessaire, reste à savoir si les réductions opérées dans les magasins "normaux" seront suffisantes pour conserver les clients (j'en sui moi-même un, je n'ai aucunement l'intention d'en changer). Il sera intéressant de comparer les résultats de Carrefour avec ceux de Casino Guichard, qui à l'heure actuelle ne m'intéresse en aucun cas.
A mon sens, le titre Carrefour devrait reprendre des couleurs, sous réserve que le marché ne soit pas trop négatif. Objectifs de 26 € puis 28 € à court terme, et attention à la présentation des résultats annuels ainsi que des commentaires qui seront fait jeudi matin, à 9 heures. Sur le long terme, j'estime qu'il demeure un certain potentiel baissier, nous pourrions imaginer que le titre chute un jour sous les 20 €, mais ce ne sera que pour offrir un meilleur point d'entrée.
Bons trades.
