Pourquoi une telle dépréciation?
Depuis début novembre, la monnaie unique a abandonné plus de 8% face au Franc suisse, en quasi ligne droite. A cela plusieurs raisons.
Bien entendu, cette faiblesse de l'euro s'explique par le renouvellement des tensions liées aux émissions de dette par les pays périphériques: l'Irlande est au fond du trou, le Portugal n'en est plus très loin, l'Espagne est toujours empêtrée dans le même marasme immobilier, mais est pour l'heure épargnée grâce à son taux d'endettement encore faible. Toujours est-il que l'Espagne est désormais contrainte de payer un premium pour se faire prêter sur les marchés. Dans ce contexte, les contreparties de l'euro ne peuvent que bien se comporter, ce qui est d'autant plus vrai pour le Franc suisse qui joue traditionnellement le rôle de valeur refuge.
L'autre raison est la confirmation du dynamisme de l'activité helvétique, avec des exportations encore soutenues malgré le renchérissement de leur monnaie, et puis surtout avec une consommation intérieure très positive.
J'ai été contraint de stopper ma rédaction ces derniers temps, mais vous avez sans doute constaté que je suis resté actif sur Twitter, certes de manière bien plus concise.
J'ai clôturé ma dernière position short sur EUR/CHF à l'approche des 1.2765 CHF, le précédent plus bas historique atteint début septembre, au risque de rater la poursuite du mouvement, d'autant plus qu'aucun signe de retournement haussier ne peut être repérer à l'heure actuelle.
Les scenarii à envisager
Nous entrons dans la période des fêtes, associée à une liquidité extrêmement faible, y compris sur le Forex. Cela peut entraîner des séances tout à fait insipides, ou bien à l'inverse très volatiles puisque des acteurs peuvent plus facilement influer sur les cours. Ce qui me fait penser que la SNB pourrait en tirer partie pour intervenir à nouveau, après avoir rendu les armes l'été dernier. La SNB n'a sans doute pas tout intérêt à intervenir maintenant, puisque les tensions européennes persistent, et le résultat obtenu risquerait de ce fait de ne durer que quelques semaines (la SNB a déjà subi des pertes lors de ses dernières interventions, ce pourquoi elle se méfie). Par ailleurs, le président de la Banque Nationale Suisse, M. Hildebrand, aurait déclaré que l'euro pourrait tomber jusqu'à 0.5 CHF en cas de contagion de la crise des emprunts d'Etats en Europe. Toujours est-il que la fenêtre d'intervention semble idéale comme le note Julius Baer. Après les commentaires de la semaine dernière (intervention envisageable en cas de maintien des pressions déflationnistes causées par le renchérissement conséquent de la monnaie helvétique), tout semble possible. A moins qu'il ne s'agisse que d'une tentative de bluff, bien moins coûteuse que l'intervention en pratique.
En ce début de semaine, je maintiens ma préférence short, sans pour autant avoir de position ouverte so far. Eh oui, malheureusement j'ai trop vite liquidé la semaine dernière... Seul un franchissement haussier des 1.2800 suivi d'une clôture au-dessus de ce niveau me convaincrait de passer long avec les 1.2850 puis 1.2930 CHF en ligne de mire (simple rebond technique). Avec le passage réussi des 1.3000 CHF, qui viendrait sans doute en même temps que le franchissement haussier de la moyenne mobile à 20 séances, il serait sans doute possible de parler de véritable renversement de tendance. Très hypothétique pour l'heure.
Bons trades et bon après-midi. Très calme en attendant Wall Street, et sans aucune nouvelle majeure attendue.
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